天地科技(600582.CN)

天地科技:煤机订单持续向好,业绩进入上升通道,低估值煤机、煤炭清洁利用龙头,有望受益央企改革

时间:17-06-13 00:00    来源:中泰证券

煤机订单同比大幅增长,王坡煤矿受益煤价上涨。根据公司近期公告:天地科技(600582)煤机装备业务1-4月份订单情况较去年同期有较好的增长;王坡煤矿运行正常,煤价较去年同期上涨。

我们认为随着去年开始的煤炭形势好转,煤炭企业固定资产投入增加,公司煤机订单同比大幅增长。王坡煤矿年产约300万吨无烟煤,受益煤价上涨,预计盈利大幅提升。

营业收入近两个季度持续增长,业绩进入上升通道。2016年第四季度公司实现营业收入59.39亿元,同比增长24.28%,归母净利润5.67亿元,同比增长8.37%,为近9个季度首次转正。2017年第一季度,实现收入20.3亿元,同比增长约12%。我们预计公司二季度、全年业绩有望较快增长。

同时公司应收账款2016年基本趋于稳定,2017年1季度开始出现下降,经营状况持续向好。

我们认为公司2017年煤机业务将发力,王坡煤矿直接受益煤价稳定高位,业绩将重回较快增长通道。同时公司营收账款持续下降,经营状况有望持续改善。

今年供暖结束后煤炭价格稳定,有助于煤机行业复苏持续性。今年供暖结束后煤炭价格基本保持稳定,同时煤炭产销维持较为平稳的状态。

煤机行业综合龙头,2017年煤机业务将发力。天地科技占据煤机行业龙头位置,产品覆盖煤矿开采全领域,掘进机、采煤机、刮板机、电液控制等产品均位居行业前列。公司在成套化、智能化具有优势,受益煤机行业回暖,2017年煤机业务将发力。

煤粉锅炉推广有望提速,受益环保主题。公司高度重视推进煤炭高效清洁利用等节能技术产业化发展,在高效煤粉工业锅炉项目的研发、生产及推广上取得了一定成绩,尤其是其煤粉锅炉在山东济南市政供暖项目上得到很高的社会认可和成功。随着煤粉制备厂及煤粉运输等相关配套产业的不断完善,以及国家环保压力的增强,煤粉锅炉前景向好,有望成为公司新的经济增长点。

集团战略转型,未来可能受益央企改革。公司隶属中煤科工集团,集团正从“产煤”向“用煤”战略转型,将重点发展节能环保和新能源板块。

2014年集团将北京华宇、重庆院和西安院资产注入公司。作为集团的唯一上市平台,集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司,煤科院公司和上海煤科的收购是集团切实履行承诺的表现。未来中煤科工集团资本运作不排除持续推进。

预计公司2017-2019年EPS 为0.32元/0.41元/0.46元,PE 为14/11/10倍。

公司估值在煤机行业中具备优势,未来有望受益于央企改革。维持“买入”评级。

风险提示:煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。