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天地科技:Q4单季业绩加速改善,煤机复苏趋势增强

发布时间:2017-03-30    研究机构:安信证券

2016年净利润下降24%,四季度业绩大幅改善。公司2016年报显示,实现营收129.37亿元(-9.83%),归母净利润9.32亿元(-24.08%),EPS0.225元。其中,Q4单季营收59.39亿元(+24.28%),归母净利润5.67亿元(+8.63%),经营性净现金流7.08亿元(+283%)。年度分派预案:每10股派发现金红利0.30元(含税)。

煤矿安全生产备受瞩目,安全装备逆势增长:2016年煤炭行业经历去产能,公司矿山设备销售受到波及。但分行业看,安装装备行业营收20.23亿元,同比增长17.77%,毛利同比提升0.07个百分点。今年以来,湖南、黑龙江、河南等地先后发生煤矿安全生产事故,国务院安委会3月16日要求严格落实煤矿安全生产,预计煤矿安全投入将持续加大。

煤机复苏趋势增强,营收购量不断提升:煤炭供给侧改革成效显著,煤价开始反弹,下游煤企盈利改善,中国神华2016年归母净利润同比增长40.7%,煤企盈利大幅改善,资金面宽松带来煤机行业回款明显好转,四季末应收账款周转率由三季末0.57大幅提升至1.07。煤企固定资产投资意愿加强,2011~2013年煤机购置高峰期过后,17年开始煤机更新需求将集中释放。同时政策引导落后产能淘汰,行业集中度提升,出现强者恒强局面。公告显示,近年来公司强化“技术+装备+金融”一体化服务战略,利用煤机装备成套化和融资租赁的优势,实施差异化发展战略,巩固行业龙头地位,预计公司业绩将持续改善。

研发煤粉锅炉推进环保转型,受益于央企混改深化。《煤炭工业发展“十三五”规划》提出推进煤炭清洁生产,公司大力推进环保转型:子公司煤科院研发100t/h超低排放煤粉工业锅炉系统已在山东济南成功示范,实现了与电站锅炉相同标准的污染物超低排放;同时煤科院出资设立煤科院节能技术有限公司,专业从事煤炭转化和煤炭清洁利用业务。公司有望受益于煤炭高效清洁技术的产业化增厚业绩。此外作为控股股东中煤科工旗下唯一上市平台,公司未来有望受益于央企改革。中国煤炭科工集团系国务院国资委直接管理的科技型企业,近年来逐步向本公司注入其旗下优质资产,为本公司的持续健康发展提供坚强保证。我们预计未来国企改革新模式有望在公司优质资产中进一步实施。

投资建议:预计公司2017-2019年EPS为0.35/0.41/0.52元,煤矿安全生产下游需求不断增加,传统煤机业务复苏态势稳定,我们看好公司未来业绩持续好转,维持买入-A评级,6个月目标价7.00元,相当于2017年30倍动态市盈率。

风险提示:煤价再次下滑风险、下游行业固定资产投资放缓、货币政策收紧

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