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天地科技年报点评:公司业绩符合预期,业务整合巩固行业龙头地位

发布时间:2017-03-30    研究机构:华创证券

1.公司业绩符合预期,煤炭生产业务收入保持增长。

2016年全年,公司实现营业收入129.37亿元,同比下降9.83%;实现利润总额12.71亿元,同比下降26.64%,符合预期。公司业绩下降主要原因系16年煤炭行业整体趋势走弱导致部分煤炭企业削减固定资产投资,导致公司煤矿机械业务受到了一定影响。受利于去年原材料价格稳中有降的趋势,公司去年经营成本同比下降9%。尽管收入略有下降,公司主营产品毛利率比较稳定,维持在40%左右。

报告期内,公司业务板块中煤矿安全装备和煤炭生产业务的收入了实现增长。在煤炭销售方面,公司王坡煤矿在国家实行煤炭产能调控政策煤炭价格下跌的情况下,仍保持了稳定的盈利能力,其生产商品煤销售收入10.51亿元,较去年同比增涨2.20%。

2.业务整合战略巩固行业龙头地位,煤价上行趋势或将利好公司业务。

公司继2015年对煤炭洗选业务进行整合后,报告期内对上海煤科、西北煤机、常熟煤机、上海分公司等单位和业务进行整合,以巩固和提升公司在采煤机、胶带运输机相关业务领域的核心竞争力。公司报告期内采掘设备、洗选设备销售量较去年同期分别增长1.70%和1.53%。

过去几年,因为煤机行业景气度低,部分煤机企业被淘汰,国内煤机行业集中度显著提升。公司是综合性的煤机行业龙头企业,随着行业集中度提升公司产品市占率也将随之增加。此外,根据煤炭企业历史设备投资额,我们预测接下来将会是煤炭机械的设备更换期,预计公司未来业绩将受利于此趋势而逐步增长。

3.子公司安全设备业务有望在行业低迷时期支持公司业绩。

在各个子公司中,西安研究院和重庆研究院占归母净利润的比重最大,分别是39.96%和43.19%,且净利润分别同比增长1.50%和6.97%。国家规定煤矿产值中有一定的比例要用于采购煤矿安全设备,所以煤矿安全设备投入属于刚性开支。两院的主营业务皆为煤炭生产安全技术服务及配套设备,预计随着国家对煤炭生产安全的日益重视,两院业务收入有望在行业低迷时期给予公司业绩支持。

4.公司持续创新,多个项目取得重大进展。

公司研发出了国内首台钻井直径5.8m的导孔竖井掘进机,标志着我国矿山井巷掘进向机械化、智能化上了新台阶。此外,公司经过多年技术攻关完成了“大型刮板输送机中部槽智能化焊接生产线”项目,建成了智能化的大型刮板输送机中部槽焊接生产线,代表了我国煤机制造技术和工艺水平的先进水平。

为加快推进高效煤粉工业锅炉系统业务发展,公司计划剥离高效煤粉工业锅炉相关的资产,新设从事煤炭转化和煤炭清洁利用的专业化公司,并将在该公司开展股权激励计划。同时,由子公司煤科院研发的100t/h超低排放煤粉工业锅炉系统已在山东济南成功示范,实现了与电站锅炉相同标准的污染物超低排放,有效降低了锅炉运行成本。我们认为,公司煤粉锅炉业务将在未来有很大爆发潜力,或将成为公司未来亮点之一。

5.盈利预测。

预计公司17-18年实现归母净利润13.18亿、18.25亿,对应EPS为0.32、0.44,对应PE为17X,12X,给予推荐评级。

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