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天地科技公司研究报告:综合型煤机龙头,受益行业基本面改善

发布时间:2017-01-11    研究机构:海通证券

国务院国资委下属综合型煤机公司。公司为国务院国资委下属央企,业务主要分为煤机装备、安全装备、设计与工程总包以及节能环保等五大板块,不仅生产各类煤机及部件,还生产包括矿山灾害防治的安全装备以及矿山自动化监控系统等,并且以煤科院为依托,技术内生,是成套化方向的综合性煤机公司,抗风险能力较强。

煤企盈利好转,煤机行业改善可期。16年以来煤炭价格持续上涨,从16年三季报情况看,已有80%以上的煤炭企业盈利为正,16年动力煤均价约在480元/吨左右水平(较15年+12%),企业盈利显著好转,2017年煤炭均价有望进一步回升。企业盈利好转将逐步带动下游采购需求,上一轮煤机采购高峰为2011~2012年,而煤机使用年限在5~8年左右,因此2017年,在煤企盈利回暖及设备更新需求逐步显现的双重利好下,煤机行业改善可期,公司作为行业龙头,有望显著受益。并且,公司下游客户主要为大型煤炭企业,包括神华、陕煤下属企业以及山西几大矿业集团,因此坏账可能性较小,随着煤炭企业盈利的好转,回款情况有望持续向好。

煤价上涨,煤矿业务盈利提升。公司子公司王坡煤矿为无烟煤矿井,年产量300万吨左右,2015年净利润约为1.5亿元,受益16年四季度无烟煤价格上涨,公司煤炭板块业绩有望超预期。

煤粉锅炉技术领先,短期业务推广低于预期。公司煤粉锅炉环保性优于天然气,且经济优势突出,未来发展前景广阔,但短期受制于京津冀地区去煤化要求,业务推广低于预期。该技术依托于子公司煤科院,按照15年底中煤科工承诺,2017年煤科院将成为公司全资子公司,公司技术实力将进一步加强。

投资建议:预计公司16年EPS为0.34元,首次覆盖给予“增持”评级。预计公司16-18年EPS为0.34/0.36/0.39元,行业2017年平均PE估值为31倍,考虑到公司业务较多,保守给予公司17年17倍PE,对应目标价6.12元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:新增订单低于预期;回款情况恶化。

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