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天地科技:供给侧改革带动行业回暖,明年有望受益煤机行业存量市场更新

发布时间:2016-12-05    研究机构:东吴证券

供给侧改革提高行业集中度,煤机行业受益机械自动化

今年以来我国加大煤炭行业去产能的力度,部分年产30万吨左右的小型煤矿已被逐步关停。我们预计未来行业集中度将进一步提升,中大型煤矿(年产120万吨-300万吨)将逐步成为主流,自动化煤炭机械设备的渗透率有望随着行业集中度提高而提升。此外,随着小型煤矿的关停,为煤机行业龙头公司带来更大的市场空间。我们判断:目前煤炭行业周期底部已过,未来将处于逐步复苏阶段。

年初至今煤价上涨超60%,短期煤炭需求有望进一步走高

自年初至今,煤炭价格一路上涨。以环渤海动力煤为例,价格从年初371元/吨上涨至12月初的599元/吨,上涨幅度超过近62%。考虑到未来短时期我国北方地区处于集中供暖期,对煤炭的需求将进一步加大,预计有望带动煤价进一步走高。我们认为:煤价上涨主要受益于行业基本面的改善。煤价上涨带动了行业复苏,也是煤机行业的短期催化。

2017年有望迎来煤炭设备集中替代高峰

此前,煤炭行业经历2003年至2011年的黄金十年,十年间原煤产量年均增长近10%,固定资产投资也在2011年达到顶峰的年均1500亿元左右,随后经历了近5年的“调结构”、“去产能”的转型阵痛期。若按煤机设备6年的更新周期来算,煤机行业有望于2017年迎来集中更新置换的高峰。

公司盈利能力稳步回升,账面现金充沛,资本运作可期

公司为中煤科工旗下煤炭机械以及煤炭安全设备的供应商。相较过去几年,两大业务板块盈利能力稳步提升,毛利率分别可达36%及46%。此外,截至三季度末公司在手现金超过44亿元,应收账款相对年中也有小幅回落。公司作为中煤科工旗下唯一上市公司平台,后续的资产注入有望持续推进。

盈利预测与投资建议

公司是煤机设备以及煤炭安全设备的龙头生产商,公司有望充分受益行业回暖以及煤机设备更新带来的巨大业绩弹性。预计公司2016-2018年的EPS为0.28,0.35,0.42元,对应PE 20/16/13X。公司作为母公司旗下唯一上市公司平台,未来资产注入值得期待,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:

煤炭行业产能过剩、应收账款持续恶化、资本运作低于预期

申请时请注明股票名称