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天地科技2017年三季报点评:Q4有望驱动全年业绩继续加速

时间:17-11-09 00:00    来源:国泰君安证券

Q3业绩增长低于预期,维持“增持”评级。2017Q1-Q3营收89.76亿元(+28.3%),归母净利润4.6亿元(+25.8%)、扣非后同增36.7%。

Q3因毛利率同降2.33个百分点和财务费用增加使前三季度业绩增速略低我们的预期,下调2017-19年EPS至0.30(-0.03)、0.38(-0.03)和0.48(-0.02)元,下调目标价至7.23元,但仍维持增持评级。

Q3业绩同比虽大增63%,但仍低于我们的预期。2017Q3公司收入34.6亿元(+43%)、连续4个季度实现加速增长,毛利率28.7%、低于2016年同期的31%、可能受钢材价格上涨影响,财务费用0.44亿元(+109%),归母净利润1.24亿元(+63.5%)。毛利率下降和财务费用增加等使得Q3归母净利润低于我们预计的2.3亿元。

Q4有望驱动公司2017年业绩增长继续加速。2017H1新签订单增长82%远高于收入增速的20.4%,交付周期6-8个月,将驱动2017H2收入继续增长。2017年前三季度公司营收增28.3%,但应收账款同降3.6%,显示Q4坏账损失有望大幅减少。因国资煤企结算集中在Q4,公司2014-16年Q4归母净利润占比为65%、44%和61%。预计Q4公司收入增长和坏账大幅减少将驱动2017年全年业绩继续加速。

预计煤机复苏趋势仍将延续。2017年1-9月煤炭企业利润总额2216亿元(+543%),销售利润率11.24%、年初至今一直维持在历史相对高位,原煤产量同比增长5.7%等,预计将驱动煤机需求继续回升。