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天地科技:订单高增长,煤机央企龙头2018业绩弹性大

发布时间:2018-01-24    研究机构:中泰证券

订单高增长逐步向业绩转换,业绩弹性在2018年。天地科技(600582)2017H1新签合同95亿元,同比大幅增长82%,其中煤机装备业务新签合同45亿元,同比增长97%。我们预计公司2017年全年订单超过200亿,接近公司历史高峰。煤机产品交付周期在6-9个月,根据以往数据,煤机企业业绩滞后于煤炭企业1年左右,2018年公司订单高增长将逐步向业绩转换。

控股股东股权无偿划转,央企改革有望提速。公司公告,为进一步优化国有控股上市公司股权结构,推动国有资本运营公司试点工作,国务院国资委决定:天地科技大股东中煤科工13.73%股份无偿划转诚通金控(央企中国诚通全资公司)、国新投资(央企中国国新全资公司)划转完成后,中煤科工持股比例由69.27%降至55.54%,诚通金控股份增至8.74%,国新投资持有股权增至4.99%。

2016年底胡善亭接任中煤科工集团总经理,胡善亭原任中国煤炭地质总局局长。

天地科技:前三季度业绩提速。1-9月实现归母净利润4.58亿元,同比增长25.83%。分季度看,前三季度单季收入增速分别为11.92%、25.97%、43.17%;归母净利润增速分别为-46.06%、20.94%、63.53%,增速呈逐步加快趋势。

煤价保持相对较好水平,煤炭设备行业持续回暖;龙头优先受益。(1)需求端:煤企盈利向好,资本开支意愿增强,煤炭机械设备需求增加;同时行业高峰2011-2013年,高峰期投资设备逐步进入更换周期。(2)供给端收缩:行业去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。

煤炭设备呈现成套化、智能化趋势。天地科技作为央企龙头,专业技术人员占比达40%左右,技术积淀丰厚,引领煤机行业技术发展;产品覆盖煤炭开采全系列,占据成套化、智能化优势。

盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖,公司为煤机龙头,业绩重回上升通道。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台,有望受益央企改革。预计2017-2019年归母净利润10.3/13.5/16.7亿元,对应PE为20/15/12倍。维持“买入”评级。

风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。

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