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天地科技:关注大股东中煤科工集团新任董事长上任!

时间:18-10-15 00:00    来源:中泰证券

中煤科工集团新任董事长上任,天地科技(600582)为集团唯一上市平台 根据中国经济网报道:2018年9月胡善亭上任中煤科工集团董事长、党委书记,胡善亭原任中国煤炭地质总局局长,2016年11月出任中煤科工集团总经理。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台,上市公司董事长大部分时间由集团董事长担任。

上半年业绩大增42%,订单高增长开始向业绩转化 公司公告2018半年报,实现收入77.54亿元,同比增长41%;归母净利润4.75亿元,同比增长42%。 2018H1新签合同金额123.5亿元,同比增长30%,保持高增长趋势(2017年同比增长56%),订单高增长开始向业绩转化。

业务全面复苏,煤机业务弹性显著 公司煤机装备收入31.18亿元,同比增长53%,占比41%;技术项目实现收入13.26亿元,增速14%;煤炭生产销售实现收入9.46亿元,增速56%;安全装备实现收入8.69亿元,增速38%;工程项目实现收入5.54亿元,增速21%;环保装备实现收入3.87亿元,增速23%。 考虑2017年公司煤机订单大增110%,我们认为煤机业务仍有提速空间。 费用刚性,三费费率显著降低 -2017年公司员工始终保持在2.2-2.4万人,三费费用相对刚性。2018H1公司三费费率为19.29%,同比下降4.92pct。

煤机为煤炭开采行业刚需,更换高峰促行业回暖;龙头优先受益。(1)需求端:煤炭行业去产能,企业盈利改善,采购意愿增强;2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长,2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。(2)供给端收缩:行业去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。(3)设备为煤炭开采刚需,煤价在一定范围内波动,对设备刚需影响小,煤机企业业绩持续性有望好于预期。

盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖,公司为煤机龙头,业绩重回上升通道。预计2018-2020年归母净利润13.6/17.0/20.7亿元,对应PE为12/10/8倍。维持“买入”评级。

风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。